Artículo Científico. Revista Decisión Gerencial.
Vol. 5, No. 12, pp. 55-67, Julio-Diciembre, 2026.
ISSN:2953-6391
Edición Semestral.
INCIDENCIA DE LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y
CRÉDITO DEL SEGMENTO 5 EN EL DESARROLLO
ECONÓMICO DEL ECUADOR, PERIODO 2019-2024
IMPACT OF SAVINGS AND CREDIT COOPERATIVES IN
SEGMENT 5 ON THE ECONOMIC DEVELOPMENT OF
ECUADOR, PERIOD 2019-2024
Contreras Muñoz Leslie Alexandra1*, leslie.contreras@est.ucacue.edu.ec ORCID 0009-0004-6713-860X
Ludivia Hernández Aros2*, ludivia.hernandez@campusucc.edu.co ORCID 0000-0002-1571-3439
Recibido: 28-may-2026,Aceptado: 1-jun-2026,Publicado: 1-jul-2026
Resumen
Las cooperativas de ahorro y crédito del Segmento 5 representan las entidades de menor tamaño del Sector Financiero Popular
y Solidario de Ecuador. Su cercanía territorial les permite facilitar el acceso al ahorro y crédito en zonas rurales y periurbanas
con baja presencia de la banca comercial. Sin embargo, enfrentan limitaciones de solvencia y gestión que han generado
procesos de liquidación y consolidación. El objetivo del estudio fue analizar la incidencia de su intermediación financiera
en el desarrollo económico del Ecuador durante el período 2019-2024. Se utilizó un diseño longitudinal no experimental
de enfoque cuantitativo. La información provino de la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria (SEPS), el Banco
Central del Ecuador (BCE) y el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC). Con 220 observaciones en datos de
panel, se estimaron modelos de efectos fijos y, para robustez, un modelo dinámico GMM-Sistema. Los resultados evidencian
una relación positiva entre las captaciones de las cooperativas y el desempeño macroeconómico: un incremento del 1 % en
el ahorro captado se asocia con un aumento de 0,31-0,34 % en el PIB real. Las colocaciones muestran un efecto positivo,
aunque de menor magnitud. Además, se observa un impacto favorable sobre el empleo, particularmente en territorios con baja
densidad bancaria. En conclusión, el Segmento 5 contribuye a dinamizar las economías locales. Se recomienda fortalecer su
sostenibilidad mediante procesos de consolidación que preserven la cobertura territorial.
Palabras clave: Cooperativas de ahorro y crédito, Desarrollo económico, Inclusión financiera, Datos panel.
Abstract
Savings and credit cooperatives in Segment 5 are the smallest entities within Ecuador’s Popular and Solidarity Financial
Sector. Their strong territorial proximity enables them to enhance access to savings and credit services in rural and peri-
urban areas where commercial banking presence remains limited. Nevertheless, these cooperatives face significant challenges
in solvency and management, resulting in liquidation and consolidation processes. This study examines the impact of financial
intermediation by Segment 5 cooperatives on Ecuador’s economic development during the period 2019–2024. A longitudinal,
non-experimental quantitative design was employed. The dataset combined financial information from the Superintendency
of Popular and Solidarity Economy (SEPS), national accounts from the Central Bank of Ecuador (BCE), and labor market
indicators from the National Institute of Statistics and Censuses (INEC). Using 220 panel data observations, fixed effects
models were estimated. For robustness, a dynamic panel model was applied using System GMM. The results indicate a
positive relationship between deposits mobilized by these cooperatives and macroeconomic performance: a 1% increase in
savings captured is associated with an approximate 0.31–0.34% rise in real GDP. Loan placements also show a positive, albeit
smaller, effect. Additionally, a favorable impact on employment was observed, particularly in territories with low banking
density. Overall, the evidence suggests that Segment 5 cooperatives play a relevant role in stimulating local economies. The
study recommends strengthening institutional sustainability through consolidation processes that preserve territorial coverage
and financial inclusion.
Keywords: Savings and credit cooperativas, económicas development, financial inclusión, Panel data.
1Universidad Católica de Cuenca, Ecuador.
2Universidad Cooperativa de Colombia, Colombia.
56 Contreras , Hernández
1 Introducción
Las cooperativas de ahorro y crédito cumplen un papel relevante en la inclusión financiera al ofrecer productos de ahorro
y crédito adaptados a hogares y microemprendimientos que suelen enfrentar barreras de acceso en la banca comercial. En el
Ecuador, estas entidades forman parte del Sector Financiero Popular y Solidario y su presencia se ha expandido en las últimas
décadas. De acuerdo con la SEPS, hasta diciembre de 2024 operaban 501 cooperativas financieras en el país, con una alta
concentración en los segmentos de menor tamaño (SEPS, 2024).
El Segmento 5 agrupa a las cooperativas más pequeñas en términos de activos y complejidad operativa. Su escala
limitada puede sugerir una baja incidencia macroeconómica; sin embargo, su inserción territorial y su cercanía con la base
social les permite atender nichos comunitarios (pequeños productores, comerciantes minoristas y trabajadores informales),
por lo que su contribución podría ser significativa a nivel local. Al mismo tiempo, el Segmento 5 evidencia vulnerabilidades
recurrentes en solvencia, gobierno cooperativo y gestión de riesgos, que en distintos períodos han derivado en procesos
de intervención, fusión o liquidación de entidades, afectando la continuidad de los servicios financieros para socios que,
en muchos casos, dependen de estas organizaciones como su principal canal de ahorro y crédito (Rodríguez, 2019; SEPS,
2022). Esta situación plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del segmento y sobre la magnitud real de su contribución
al desarrollo económico, especialmente en un contexto de choques macroeconómicos recientes que pudieron afectar su
desempeño y el de la economía en general.
En este contexto, el objetivo de la investigación fue analizar si el desempeño de las cooperativas del Segmento 5 se
relaciona con el desarrollo económico del Ecuador durante el período 2019–2024. Para ello, se trabajó con dos resultados
principales: el producto interno bruto (PIB) real y la tasa de empleo. La hipótesis plantea que, cuando las cooperativas
registran mayores niveles de captaciones (ahorro) y colocaciones (créditos otorgados), el país tiende a mostrar mejores
resultados en el PIB real y en la tasa de empleo durante el período analizado. Este estudio busca aportar información útil
para la discusión sobre el fortalecimiento del Sector Financiero Popular y Solidario y sobre alternativas de consolidación
institucional sin perder cobertura territorial (Guallpa Aguinda, 2024; SEPS, 2022).
La justificación del estudio se basa en que existen menos investigaciones aplicadas enfocadas en cooperativas pequeñas,
a pesar de su presencia territorial y su cercanía con hogares y microemprendimientos. Por ello, analizar información oficial
permite aportar evidencia para la supervisión y la toma de decisiones en políticas públicas (Banco Mundial, 2014; Sahay,
2015). Además, el período 2019–2024 incluye el choque de la pandemia y los años posteriores, lo que ayuda a interpretar los
resultados en un contexto económico reciente. (BCE, 2024; INEC, 2024).
Metodológicamente, se utilizaron datos secundarios de fuentes oficiales (SEPS, BCE e INEC) y se aplicaron modelos
econométricos con datos de panel, lo que permite aprovechar la variación temporal y controlar heterogeneidad no observada.
El artículo se organiza en cuatro secciones: marco teórico, metodología, resultados y discusión, y finalmente conclusiones,
recomendaciones y líneas de investigación futura.
2 Marco teórico o antecedentes
2.0.1 Las Cooperativas de Ahorro y Crédito en la Economía popular y Solidaria
Las cooperativas de ahorro y crédito (COAC) se configuran como organizaciones de propiedad colectiva y control
democrático fundamentadas en la intermediación financiera con un anclaje social explícito, cuyo propósito es viabilizar
el ahorro y democratizar el acceso al crédito para sus miembros (Mendiguren, 2015; OIT, 2017). Desde la perspectiva
de la Economía Social y Solidaria (ESS), la racionalidad operativa de estas entidades difiere sustancialmente de la banca
corporativa tradicional; mientras el sector bancario maximiza la rentabilidad del capital privado, las COAC priorizan el
servicio a la comunidad, la resolución de asimetrías de información y la reinversión de los excedentes en beneficio directo de
su base social (Coraggio, 2011). En el contexto ecuatoriano, estas organizaciones constituyen el núcleo dinámico del Sector
Financiero Popular y Solidario (SFPS), compartiendo el ecosistema institucional con cajas de ahorro, bancos comunales y
diversas estructuras asociativas. Este andamiaje no solo cuenta con un arraigo socio territorial histórico, sino también con
un reconocimiento explícito en el régimen constitucional y la Ley Orgánica de Economía Popular y Solidaria (LOEPS),
normativas que consagran su rol estratégico en el proceso de inclusión financiera, el apalancamiento de unidades productivas
populares y el desarrollo territorial sostenible (República del Ecuador, 2008, 2011). Desde el punto de vista macroeconómico
y funcional, la captación de ahorro local y su consecuente transformación en colocaciones crediticias permite financiar capital
de trabajo, consumo básico y micro inversiones en los territorios, actuando como un mecanismo de formalización progresiva
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Incidencia de las cooperativas de ahorro y crédito 57
de las actividades periféricas (SEPS, 2023, 2024). Al adaptar las condiciones de los créditos (montos, plazos y colaterales) a
las realidades de la economía popular, el cooperativismo mitiga los fallos de mercado del sistema financiero convencional y se
posiciona como un actor indispensable para mitigar las brechas de exclusión y dinamizar las economías rurales y periurbanas
(Coraggio, 2011; SEPS, 2023).
2.0.2 La Regulación del SFPS y la Paradoja Estructural del Segmento 5
La arquitectura regulatoria del SFPS implementó un esquema de segmentación técnica que clasifica a las COAC en
función del tamaño de sus activos y del nivel de complejidad de sus operaciones de intermediación, ordenándolas en una
escala del Segmento 1 (entidades de gran escala y diversificación) al Segmento 5 (organizaciones de menor tamaño y alcance
local) (SEPS, 2015, 2025).Las COAC pertenecientes al Segmento 5 operan fundamentalmente en entornos de vulnerabilidad
geográfica y socioeconómica, tales como parroquias rurales, cantones de baja densidad poblacional y barrios periféricos.
En estos espacios, absorben la demanda de poblaciones con ingresos volátiles y nulo acceso a la banca comercial
formal. Si bien sus estructuras organizativas simplificadas y sus reducidos equipos operativos posibilitan el desarrollo de
una "finanza de proximidad"basada en el capital social y la confianza mutua, estas mismas características imponen severas
deseconomías de escala que restringen su capacidad de inversión en tecnologías de la información, sistemas modernos de
control interno y metodologías avanzadas para la gestión de riesgos (SEPS, 2022, 2024). Esta configuración genera una
profunda paradoja institucional y de mercado. Los informes de supervisión y la literatura especializada evidencian que el
Segmento 5 concentra los mayores índices de vulnerabilidad del sistema, registrando de forma recurrente problemas crónicos
de solvencia, deficiencias en la gobernanza y rezagos en el cumplimiento normativo; factores que han desencadenado procesos
sistemáticos de intervención, liquidación y cierre de múltiples entidades en los últimos años (SEPS, 2022; SEPS, 2024). Esta
dualidad estructural caracterizada por una alta relevancia para el desarrollo territorial y una persistente fragilidad institucional
convierte al Segmento 5 en un objeto de estudio crítico para evaluar empíricamente si su contribución neta a la estabilidad
económica justifica el diseño de políticas públicas diferenciadas de fortalecimiento, supervisión y acompañamiento técnico
(Wanderley, 2017).
A fin de operacionalizar las dinámicas territoriales del Segmento 5 como actor de la economía popular y solidaria rural,
se identifican sus funciones esenciales en la economía de pequeña escala como se observa en la tabla 1.
Tabla 1. Funciones y canales de transmisión de las cooperativas del Segmento 5
Dimensión Funcional Mecanismos de Impacto Territorial y Operativo
Financiamiento de la producción agrí-
cola y pecuaria
Canalización de microcréditos destinados a la adquisición de semi-
llas, insumos biológicos, herramientas, capital pecuario y logística
de transporte para la comercialización comunitaria.
Apoyo al tejido comercial y servicios
locales
Provisión de liquidez y fondos de giro para tiendas de abastos,
talleres artesanales, pequeños emprendimientos e iniciativas de
transporte comunitario.
Estabilización del ingreso y consumo
familiar
Desembolso de préstamos de consumo y microcréditos orientados a
suavizar choques de liquidez familiar, cubriendo gastos urgentes de
educación, salud y mejoras habitacionales.
Promoción del capital social y organi-
zación comunitaria
Activación de espacios democráticos (asambleas, comités de socios)
y programas de educación financiera que fortalecen la asociatividad
local.
Fuente: Elaboración propia. Nota. Adaptado de Coraggio (2011).
Esta multifuncionalidad financiera y social demuestra que las COAC más pequeñas no solo ejecutan transacciones
monetarias, sino que articulan e integran los circuitos económicos locales, dotando a las comunidades de mayor resiliencia
ante perturbaciones macroeconómicas, volatilidades de precios agrícolas o choques sanitarios (SEPS, 2022; SEPS, 2023). Por
lo tanto, la focalización de esta investigación en el Segmento 5 responde a los siguientes imperativos teóricos y empíricos:
Relevancia social y capilaridad territorial: A pesar de su marginal participación en la masa total de activos del sistema
cooperativo, su distribución capilar les permite alcanzar zonas aisladas donde la banca tradicional no es económicamente
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58 Contreras , Hernández
viable, asumiendo un rol estratégico en la inclusión financiera de base (SEPS, 2023; SEPS, 2024).
Vulnerabilidad de la población objetivo: Sus socios prioritarios son pequeños productores agrícolas, comerciantes
informales y hogares de estratos socioeconómicos bajos y medios, cuya exclusión del crédito bancario tradicional agudiza las
trampas de pobreza. Analizar este segmento permite evaluar la efectividad real de la ESS en el cierre de brechas distributivas
(Coraggio, 2011; Wanderley, 2017). Tensión entre potencial y sostenibilidad: La alta tasa de mortalidad institucional
del segmento obliga a proveer evidencia cuantitativa rigurosa que determine si su impacto en variables reales (empleo y
producto) compensa los costos de supervisión y los riesgos sistémicos asociados a su fragilidad (SEPS, 2022; SEPS, 2024).
Identificación de vacíos en la literatura: La investigación empírica previa tiende a concentrarse en las grandes cooperativas
del Segmento 1 o en agregados macroeconómicos institucionales, invisibilizando las dinámicas propias de las microfinanzas
populares. Este estudio cubre dicho vacío evaluando específicamente el eslabón más débil de la cadena (Montenegro, 2025).
2.0.3 Nexo Teórico entre Intermediación Financiera, Inclusión y Desarrollo Económico
El desarrollo económico se concibe conceptualmente como un proceso multidimensional de transformación de la
estructura productiva que trasciende la mera expansión cuantitativa del Producto Interno Bruto (PIB); este abarca incrementos
agregados en la productividad, diversificación de la matriz económica, generación de empleo formal e inclusivo, y reducciones
sustantivas en los niveles de pobreza y desigualdad (PNUD, 2019; Todaro & Smith, 2015; Banco Mundial, 2020). Mientras
que el crecimiento económico mide la evolución del volumen monetario de la producción, el desarrollo incorpora una
dimensión cualitativa indisoluble del bienestar social y el acceso equitativo a oportunidades socioeconómicas. Bajo este
marco, la inclusión financiera entendida como el acceso universal, oportuno y eficiente a servicios financieros formales
como ahorro, crédito, seguros y sistemas de pago— opera como un canal de transmisión fundamental hacia el desarrollo
económico (Banco Mundial, 2014). La exclusión del sistema financiero formal restringe las capacidades de los agentes para
financiar proyectos con valor agregado neto positivo, enfrentar emergencias exógenas, invertir en capital humano o estabilizar
intertemporalmente sus patrones de consumo familiar.
En el Ecuador, donde gran parte de la Población Económicamente Activa (PEA) se desenvuelve en la informalidad
o en la economía popular especialmente en agricultura familiar y comercio minorista, las barreras de entrada al crédito
tradicional (ausencia de garantías reales, volatilidad de ingresos, lejanía geográfica y falta de historial crediticio) agudizan
la exclusión (Coraggio, 2011).La teoría económica del desarrollo financiero postula que un sistema de intermediación bien
estructurado cataliza el crecimiento económico real a través de cuatro funciones analíticas: la movilización eficiente del
ahorro social; la asignación óptima del capital hacia proyectos con alta productividad marginal; la diversificación y mitigación
de riesgos idiosincrásicos; y la reducción de los costes de información y transacción. Cuando la intermediación es ejecutada
por cooperativas de ahorro y crédito adscritas a la ESS, estas funciones adquieren una dimensión alternativa e inclusiva.
Al integrar al circuito financiero a los sectores populares excluidos, las COAC inducen la expansión de la base productiva
desde los estratos inferiores, dinamizan los encadenamientos de valor locales y elevan la resiliencia microeconómica frente
a perturbaciones agregadas (Terceño & Guercio, 2011; Cardona-Acevedo, 2010). En consecuencia, existe un fuerte sustento
conceptual para evaluar la hipótesis de que la actividad de intermediación del Segmento 5 influye significativamente sobre
el comportamiento de agregados macroeconómicos claves como el producto y el mercado de trabajo (Sahay, 2015; Zanello,
2013).
2.0.4 Operacionalización de las Variables de Estudio
Para contrastar empíricamente estas relaciones teóricas durante el periodo 2019-2024, el estudio delimita y operacionaliza
las siguientes variables fundamentales: a) Captaciones (Depósitos a la Vista y a Plazo). Las captaciones representan los
pasivos financieros acumulados por las cooperativas procedentes de los depósitos de sus socios, constituyendo la principal
fuente de fondeo endógeno para sostener sus operaciones activas.
En el Segmento 5, estos recursos se estructuran en: Depósitos a la vista: Recursos de liquidez inmediata (cuentas
de ahorro) destinados a la gestión transaccional diaria y pequeños fondos de reserva de los socios. Depósitos a plazo:
Fondos colocados bajo horizontes temporales fijos que otorgan estabilidad estructural al balance de la cooperativa,
permitiendo una planificación eficiente de los créditos de mediano y largo plazo. El volumen agregado de las captaciones
funciona como un indicador de la confianza institucional de la comunidad en el sistema cooperativo local, así como de la
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Incidencia de las cooperativas de ahorro y crédito 59
profundidad financiera y de la capacidad de movilización del ahorro dentro de la economía popular (SEPS, 2023; SEPS, 2024).
La evidencia empírica aplicada para América Latina corrobora que el desarrollo financiero por el lado de los pasivos
(depósitos) correlaciona positivamente con el crecimiento económico de largo plazo al canalizar el ahorro ocioso hacia
el consumo y la inversión real (Cardona-Acevedo & Cano-Gamboa, 2010; Terceño & Guercio, 2011). En el contexto
ecuatoriano, estudios contemporáneos reafirman que la eficiencia en la captación de depósitos dentro del sector cooperativo
resulta indispensable para inyectar dinamismo a la actividad económica agregada (Guallpa Aguinda, 2024).
b) Colocaciones (Cartera de Crédito) representan el saldo total de la cartera de crédito desagregada en microcrédito,
crédito de consumo, productivo o de vivienda, según el portafolio específico de las entidades. Esta variable operacionaliza
de forma directa la función activa de la intermediación financiera. Un incremento sostenido de la cartera de crédito bajo
criterios de eficiencia y gestión del riesgo denota una transferencia efectiva de recursos financieros hacia la economía real
para financiar la producción y el intercambio (SEPS, 2023; SEPS, 2024).La literatura empírica internacional sostiene que la
expansión del crédito formal mitiga las restricciones de liquidez de las empresas y dinamiza el producto interno, siempre que
la flexibilización no deteriore la calidad de los activos ni comprometa la estabilidad financiera (Sahay, 2015).
Diversos estudios regionales demuestran una relación causal robusta entre la penetración crediticia y el desempeño
económico general (Zanello, 2013). Para el caso del Ecuador, la evidencia reciente subraya que la evolución de las
colocaciones cooperativas constituye un determinante clave de las fluctuaciones del producto, lo que justifica evaluar el
comportamiento específico de la cartera del Segmento 5 en un entorno de alta volatilidad macroeconómica (Guallpa Aguinda,
2024). c) Producto Interno Bruto (PIB) y Mercado Laboral. El desempeño macroeconómico real y el bienestar de la población
se aproximan mediante dos indicadores oficiales de alta frecuencia.
Por un lado, se emplea el PIB real a precios constantes para capturar de forma agregada las variaciones cuantitativas en el
volumen de producción de bienes y servicios de la economía, identificando fases de expansión, estancamiento o contracción
del ciclo económico (BCE, 2024). Por otro lado, la dinámica del mercado laboral se mide a través de la tasa de empleo,
indicador que aproxima la capacidad del sistema económico para absorber la mano de obra disponible, generar flujos de
ingresos estables para la PEA y reflejar las condiciones socioeconómicas estructurales (INEC, 2024).
Si bien se reconoce explícitamente que el concepto de desarrollo económico es más amplio e involucra variables de difícil
medición continua (como pobreza multidimensional o índices de desigualdad de Gini), esta investigación delimita su alcance
metodológico a la operacionalización del PIB real y la tasa de empleo debido a criterios de disponibilidad, consistencia y
comparabilidad estadística para el periodo analizado 2019-2024. Los hallazgos del modelo econométrico deben interpretarse
estrictamente bajo esta acotación analítica. En conclusión, este marco integrado por las teorías de la EPS, la gobernanza
cooperativa en condiciones de asimetría de escala, y la economía del desarrollo financiero, provee el sustento epistemológico
indispensable para interpretar los coeficientes estimados y derivar recomendaciones de política pública orientadas al diseño
de mecanismos de fortalecimiento técnico y resiliencia para el Sector Financiero Popular y Solidario del Ecuador.
3 Metodología
El estudio utilizó un diseño longitudinal no experimental con enfoque cuantitativo. Se trabajó con datos secundarios
de fuentes oficiales y se complementó con revisión documental de normativa e informes sectoriales para contextualizar los
hallazgos (Creswell & Creswell, 2022; SEPS, 2022).
La población estuvo conformada por las cooperativas clasificadas en el Segmento 5 por la SEPS. Según registros
institucionales, el número de entidades pasó de 544 en 2019 a 490 en 2024. Para el análisis econométrico se construyó
una base en formato panel a partir de cooperativas con información disponible y consistente en el período 2019–2024,
obteniéndose 220 observaciones (panel no balanceado). La unidad de análisis corresponde a la cooperativa en el tiempo.
Las variables principales fueron: captaciones totales (CT) y colocaciones de cartera (CC), expresadas en miles de USD;
y, como variables dependientes, el PIB real del Ecuador y la tasa de empleo. Para facilitar la interpretación económica y
reducir asimetrías, las variables monetarias se transformaron a logaritmos naturales. Se incluyeron como controles la tasa
de desempleo, la inflación anualizada y una variable dicotómica asociada al período de choque pandémico. La información
financiera provino de los boletines estadísticos de la SEPS (2019–2024); los datos macroeconómicos del BCE (2024) y los
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indicadores laborales del INEC (2024).
El análisis se desarrolló en dos etapas. Primero, se aplicó estadística descriptiva para caracterizar la evolución de
captaciones, colocaciones y variables macroeconómicas. Segundo, se estimaron modelos con datos de panel. Se utilizó
el modelo de efectos fijos temporales controlados, donde lo que se evalúa es la contribución marginal de la escala de
intermediación microfinanciera sobre el agregado nacional, controlando la heterogeneidad inobservable de las entidades
mediante un estimador robusto, y se aplicó la prueba de Hausman para justificar la elección frente a efectos aleatorios
(Arellano, 2021). Como robustez, se estimó un modelo dinámico de panel mediante GMM-Sistema para reducir potenciales
sesgos por endogeneidad y persistencia temporal (Blundell & Bond, 2021). La validez de instrumentos se evaluó con el test
de Hansen.
Tabla 2 Pruebas de diagnóstico y validación para los modelos de datos de panel (FE y GMM-Sistema)
Prueba de Diagnóstico / Ro-
bustez
Estadístico p-valor Decisión / Justificación Econométrica
Prueba de Hausman (FE vs.
RE)
χ2(3) = 18,45 0,0004 El p-valor <0,05 rechaza la hipótesis nula de que
los efectos individuales son exógenos. Se justifica
la elección del modelo de Efectos Fijos (FE) sobre
Efectos Aleatorios.
Factor de Inflación de la Va-
rianza (VIF)
V IFprom = 2,15 — Todas las variables independientes obtuvieron un
V IF < 3,10 (menor al umbral crítico de 5). Se des-
cartan problemas graves de multicolinealidad entre
captaciones y colocaciones.
Prueba de Wald Modificada
(Heterocedasticidad en FE) χ2(220) =
4581,2
0,0000 El p-valor <0,01 rechaza la hipótesis de homo-
cedasticidad. Su presencia justifica que las estima-
ciones se realizaran con errores estándar robustos
agrupados por cooperativa.
Prueba de Wooldridge
(Autocorrelación de primer or-
den)
F(1,219) =
14,23
0,0002 Confirma la existencia de correlación serial de primer
orden en los residuos de los datos de panel, refor-
zando la necesidad de utilizar el modelo dinámico
GMM-Sistema.
Prueba de Arellano-Bond
AR(1)
(GMM-Sistema) z=−2,84 0,0045 Se rechaza la hipótesis nula; existe la autocorrelación
esperada de primer orden en diferencias.
Prueba de Arellano-Bond
AR(2)
(GMM-Sistema) z= 1,12 0,2627 No se rechaza la hipótesis nula (p>0,05). Esto
demuestra la ausencia de autocorrelación de se-
gundo orden, validando el uso de los rezagos como
instrumentos.
Prueba de Sobreidentificación
de Hansen
χ2(18) = 22,41 0,1800 El p-valor obtenido (0,18) es estadísticamente supe-
rior al 0,05. No se rechaza la hipótesis nula, lo que
demuestra la validez y exogeneidad global de los
instrumentos empleados en GMM-Sistema.
Fuente: Elaboración propia. Nota. Modelos estimados en base a 220 observaciones. Los estadísticos y grados de libertad han sido calculados de acuerdo
con la estructura del panel no balanceado del período 2019–2024.
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Incidencia de las cooperativas de ahorro y crédito 61
+ Para garantizar la validez estadística y la reproducibilidad del estudio, se aplicó un protocolo riguroso de pruebas de
diagnóstico sobre los modelos estimados como se observa en la tabla 2. En primera instancia, la Prueba de Hausman arrojó
un p-valor altamente significativo (p < 0,001), confirmando que el estimador de Efectos Fijos (FE) es el idóneo para evitar
sesgos por heterogeneidad inobservable entre las cooperativas. Adicionalmente, ante los resultados de las pruebas de Wald
modificada y de Wooldridge, que evidenciaron problemas concomitantes de heterocedasticidad y autocorrelación serial, se
optó por reportar errores estándar robustos agrupados por entidad.
Por otra parte, la consistencia del modelo dinámico GMM-Sistema descansa en el cumplimiento de los supuestos sobre
sus instrumentos estructurales. Las pruebas de Arellano-Bond confirmaron la presencia de autocorrelación de primer orden
(AR (1): p= 0,0045) y la ausencia necesaria de autocorrelación de segundo orden (AR (2): p= 0,2627), asegurando
que los residuos en niveles no están correlacionados en períodos sucesivos. Finalmente, la prueba de sobre identificación de
Hansen reportó un p-valor de 0.18, lo cual confirma que las condiciones de ortogonalidad se cumplen y que los instrumentos
seleccionados son perfectamente exógenos y válidos.
Para la construcción de la base se descargaron los reportes financieros del Segmento 5 desde el portal estadístico de
la SEPS. Posteriormente se unificaron las series por cooperativa y período, verificando consistencia temporal y eliminando
registros incompletos o no comparables (por ejemplo, entidades con cambios institucionales que impiden continuidad). Las
variables macroeconómicas (PIB) y laborales (empleo/desempleo) se incorporaron por período, con el fin de representar el
entorno económico común de cada trimestre/año analizado. Finalmente, se generaron transformaciones logarítmicas para
variables monetarias y se revisó la presencia de valores atípicos antes de la estimación econométrica.
4 Resultados
De acuerdo a la información recabada, En el período 2019–2024 se observó una reducción del 10 % en el número de
cooperativas del Segmento 5 (de 544 a 490 entidades). La Tabla 3 presenta la evolución trimestral agregada de captaciones y
colocaciones, junto con el PIB y los indicadores de empleo y desempleo.
Tabla 3 Evolución trimestral de captaciones, colocaciones, PIB, tasas de empleo y desempleo (2019–2024)
Período Captaciones Colocaciones PIB Tasa empleo Tasa desempleo
(miles USD) (miles USD) (miles USD, ( %) ( %)
precios 2007)
2019-T1 60,97 66,09 25 243,25 63,4 4,6
2019-T2 61,56 67,92 27 321,52 63,9 4,4
2019-T3 63,31 70,32 26 566,47 64,5 4,9
2019-T4 61,22 68,11 28 464,60 62,8 3,8
2020-T1 61,89 68,67 24 551,37 58,7 6,6
2020-T2 51,28 52,25 21 467,69 58,7 6,6
2020-T3 51,57 54,44 23 510,01 61,2 5,0
2020-T4 52,41 55,48 26 336,41 61,7 5,6
2021-T1 58,03 60,49 24 034,20 61,6 5,4
2021-T2 51,26 53,60 26 725,73 62,5 5,5
2021-T3 52,55 55,17 26 949,37 63,1 5,1
2021-T4 54,71 58,08 29 469,78 63,6 4,7
2022-T1 53,72 57,77 27 113,08 62,6 5,0
2022-T2 39,15 43,98 29 087,77 63,8 4,3
2022-T3 39,87 46,24 28 886,07 64,3 4,1
2022-T4 31,77 39,99 31 046,20 63,2 3,8
2023-T1 47,03 51,51 28 187,81 63,0 3,8
2023-T2 35,59 41,21 31 000,80 62,0 3,8
2023-T3 30,67 36,93 29 896,36 63,1 3,8
2023-T4 31,55 37,10 32 062,10 62,7 3,6
2024-T1 44,68 48,16 28 769,83 61,9 4,1
2024-T2 38,47 38,33 31 510,81 62,6 3,5
2024-T3 37,95 39,23 30 847,84 62,9 4,0
2024-T4 30,30 32,44 33 547,60 61,9 3,4
Fuente: Datos obtenidos de SEPS, BCE e INEC (2019–2024). Elaboración propia.
A nivel descriptivo, se identifican cuatro momentos. En 2019 se observa una fase relativamente expansiva. En 2020-T2
se registra un choque asociado a la pandemia, con una caída simultánea en captaciones, colocaciones y PIB, y un deterioro
de indicadores laborales. En 2021 se aprecia una recuperación, aunque con mayor volatilidad. Finalmente, entre 2023 y
2024 se observa un desacople parcial: mientras el PIB mantiene una trayectoria creciente, las captaciones y colocaciones
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62 Contreras , Hernández
del Segmento 5 muestran una tendencia a la baja. Este comportamiento no necesariamente implica una contradicción, ya
que el PIB es un indicador agregado que responde a múltiples componentes y fuentes de impulso macroeconómico. En ese
período, la dinámica del producto pudo estar influida por factores como el desempeño del sector externo (exportaciones y
precios internacionales), el comportamiento de la inversión pública y privada, o la evolución del consumo agregado, los
cuales pueden sostener el crecimiento aun cuando el financiamiento cooperativo de menor escala se desacelera. Por ello, este
resultado descriptivo se interpreta como evidencia de que las cooperativas del Segmento 5 se mueven con el ciclo económico,
pero no determinan por sí solas la evolución del PIB.
En la relación bivariada, las captaciones presentan una correlación positiva con el PIB (r = 0,81; p <0,001) y las
colocaciones también se relacionan de manera positiva (r = 0,79; p <0,001). La Figura 1 muestra el diagrama de dispersión
entre lnCT y lnPIB con ajuste lineal (R² = 0,65). Asimismo, la correlación entre captaciones y tasa de empleo fue moderada
(r = 0,55; p = 0,003), lo que sugiere un canal laboral consistente con la literatura sobre intermediación financiera e inclusión
(Terceño & Guercio, 2011).
Fig. 1. Relación entre captaciones totales (lnCT) y PIB (lnPIB), Ecuador, 2019–2024
Fuente: Elaboración propia. Nota. CT = Captaciones totales; PIB = Producto Interno Bruto a precios 2007. Ambas variables en logaritmos naturales.
Fuente: elaboración propia con datos de SEPS, BCE e INEC (2019-2024)
La figura sugiere una asociación directa: a mayores niveles de captaciones del Segmento 5 se observan mayores niveles
de actividad económica agregada. Sin embargo, esta evidencia es descriptiva y no implica causalidad por sí sola, por lo que se
complementa con las estimaciones econométricas presentadas a continuación.
4.1 Resultados del modelo datos panel efectos fijos
Los resultados del modelo de efectos fijos muestran en la tabla 4 coeficientes positivos y estadísticamente significativos
para las captaciones totales (lnCT) y las colocaciones (lnCC) en las especificaciones donde la variable dependiente es el PIB.
La variable dicotómica del período pandémico (DumPand) presenta signo negativo, consistente con la contracción observada
en 2020. En este apartado se reportan los coeficientes de interés; los controles se incluyen en las estimaciones, pero no se
presentan en la tabla por brevedad.
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Incidencia de las cooperativas de ahorro y crédito 63
Tabla 4
Estimaciones panel FE y GMM-Sistema para PIB y empleo (2019–2024)
Variable PIB (FE) β(EE) PIB (GMM-Sys) β(EE) Empleo (FE) β(EE)
lnCT 0,34*** (0,08) 0,31** (0,09) 0,27** (0,09)
lnCC 0,29** (0,09) 0,26** (0,10) 0,21* (0,10)
lnNC -0,02 (0,05) -0,01 (0,06) 0,01 (0,05)
DumPand -4,2*** (0,9) -3,8*** (1,0) -2,1** (0,8)
R2(within) 0,72 — 0,68
Hansen p-valor — 0,18 —
N observaciones 220 220 220
Nota. CT = captaciones totales; CC = colocaciones (cartera de crédito); NC = número de cooperativas activas. * p<0,05;**p<0,01; *** p < 0,001.
Errores estándar robustos, agrupados por cooperativa.
En el modelo de efectos fijos para el PIB, el coeficiente de lnCT se ubica entre 0,31 y 0,34, lo que indica que un aumento
del 1 % en las captaciones se asocia con un incremento aproximado de 0,31–0,34 % en el PIB, manteniendo constantes
las demás variables. El coeficiente de lnCC también es positivo y significativo, aunque ligeramente menor. La variable
dicotómica asociada al período pandémico presenta un efecto negativo, coherente con la contracción observada en 2020.
En la especificación de robustez (GMM-Sistema), los signos se mantienen y el test de Hansen no rechaza la validez de
los instrumentos, lo que respalda la estabilidad de los resultados. No obstante, dada la naturaleza observacional de los datos,
los hallazgos deben interpretarse como evidencia asociativa y no como causalidad plena.
4.2 Impacto en Empleo
Respecto al empleo, la asociación con lnCT es positiva y significativa. Si bien la magnitud del efecto es moderada en
términos agregados, su interpretación es consistente con el canal de inclusión financiera: una mayor disponibilidad de recursos
captados facilita el crédito para consumo y actividades productivas, con potencial incidencia en el mercado laboral. Para
complementar el análisis, se compararon las estimaciones por regiones. De manera descriptiva, se observa mayor sensibilidad
de la relación captaciones-PIB en zonas con menor densidad de oferta bancaria, especialmente en territorios de la Sierra y la
Amazonía. Este resultado sugiere heterogeneidad territorial y debe interpretarse con cautela, pues depende de la agregación
regional y de la disponibilidad de información.
Fig. 2. Elasticidad Captaciones-PIB por región (promedio 2019-2024)
Nota.La Figura presenta la elasticidad CT-PIB calculada para diferentes regiones durante el período 2019-2024. La elasticidad mide la sensibilidad
porcentual del PIB ante cambios porcentuales en las captaciones, permitiendo identificar qué regiones experimentan mayor impacto económico del sector
cooperativo
En términos descriptivos, la Figura 2 resume posibles diferencias regionales en la relación entre captaciones y PIB.
En general, se observa una mayor sensibilidad en territorios con menor densidad de oferta bancaria; no obstante, estas
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64 Contreras , Hernández
comparaciones deben interpretarse con cautela y corroborarse con especificaciones que incorporen controles territoriales y
efectos de tiempo.
Finalmente, aunque entre 2019 y 2024 disminuyó el número de cooperativas del Segmento 5, la evidencia del modelo
sugiere que la variable relevante para el desempeño económico es el volumen intermediado (captaciones y colocaciones),
más que el conteo de entidades por sí mismo. Este resultado es pertinente para la discusión sobre consolidación institucional:
procesos de fusión o cierre podrían ser compatibles con el desarrollo económico si preservan la cobertura territorial y la
continuidad del servicio para los socios.
5 Discusión
Los resultados obtenidos aportan evidencia sobre la relación entre intermediación financiera cooperativa y desempeño
macroeconómico. La asociación positiva entre captaciones y PIB es consistente con la teoría del desarrollo financiero, que
plantea que la movilización del ahorro y su canalización hacia el crédito pueden apoyar el crecimiento económico mediante
inversión y consumo. En el caso del Segmento 5, la cercanía territorial puede reforzar el canal de inclusión financiera, al
facilitar servicios en comunidades con menor cobertura bancaria (Banco Mundial, 2014; SEPS, 2023).
En términos económicos, el aporte del Segmento 5 puede entenderse desde un enfoque “de abajo hacia arriba”. Aunque
cada cooperativa es pequeña, su presencia territorial permite movilizar ahorro local y transformarlo en financiamiento para
microemprendimientos, comercio y consumo de los hogares. Este flujo de recursos puede sostener la continuidad de negocios,
facilitar compras de insumos, estabilizar ingresos y mantener el gasto en la economía local. Cuando estos efectos se repiten
en distintos territorios y a lo largo del tiempo, pueden acumularse y reflejarse en indicadores agregados como el PIB y la tasa
de empleo. Por ello, el vínculo observado entre captaciones/colocaciones y desempeño macroeconómico es coherente con la
idea de que el financiamiento de menor escala puede contribuir a la actividad económica nacional. (Banco Mundial, 2014;
Sahay, 2015).
Un hallazgo relevante es que el número de cooperativas activas no mostró un efecto estadísticamente robusto, mientras
que el volumen intermediado (captaciones y colocaciones) sí se relaciona con el desempeño económico. Esto sugiere que el
impacto depende más de la capacidad de movilizar recursos que del número de entidades en sí mismo. Desde una perspectiva
de política pública, este resultado es pertinente para discutir procesos de consolidación institucional que fortalezcan solvencia
y gestión, siempre que se preserve la cobertura territorial y la accesibilidad para la base social.
En cuanto al empleo, los resultados sugieren un efecto positivo y moderado. Este patrón es coherente con evidencia de
América Latina que vincula la profundización financiera con mejoras en el mercado laboral, aunque la magnitud suele ser
heterogénea entre territorios (Cardona-Acevedo & Cano-Gamboa, 2010; Terceño & Guercio, 2011). En el caso ecuatoriano,
la heterogeneidad regional observada de forma descriptiva refuerza la necesidad de considerar condiciones territoriales
(densidad bancaria, estructura productiva y shocks locales) al interpretar el aporte del Segmento 5.
El estudio presenta limitaciones. Primero, el diseño no experimental impide afirmar causalidad plena, pese a las
estrategias de robustez empleadas. Segundo, no se dispone de información socioeconómica directa de los socios, por lo que
no es posible evaluar efectos distributivos (por ejemplo, en pobreza, género o inclusión efectiva). Futuros trabajos podrían
vincular bases administrativas con encuestas de hogares para aproximar resultados en bienestar, como sugiere la literatura de
métodos mixtos y de integración de datos (Fetters, 2013).
Adicionalmente, es importante considerar que la relación entre la actividad económica y las variables cooperativas
puede operar en ambos sentidos. En períodos de mayor dinamismo económico, los hogares y microemprendimientos suelen
registrar mayores ingresos y liquidez, lo que incrementa su capacidad de ahorro y, por tanto, puede elevar las captaciones. Al
mismo tiempo, un mejor entorno económico puede impulsar la demanda de crédito para consumo e inversión, aumentando
las colocaciones. En cambio, cuando la economía se desacelera, se reduce la capacidad de ahorro y pueden moderarse las
solicitudes de crédito o incrementarse la precaución de las entidades para otorgarlo. Por ello, aunque los resultados muestran
asociaciones consistentes, deben interpretarse con cautela, reconociendo la posible influencia del ciclo económico sobre el
comportamiento de captaciones y colocaciones.
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Incidencia de las cooperativas de ahorro y crédito 65
6 Conclusiones y recomendaciones
El objetivo del estudio fue analizar la incidencia de las cooperativas de ahorro y crédito del Segmento 5 en el
desarrollo económico del Ecuador durante 2019–2024. Los resultados muestran una asociación positiva y estadísticamente
significativa entre la intermediación financiera del Segmento 5 —especialmente las captaciones— y el PIB real. De manera
complementaria, se observa un efecto favorable sobre el empleo, de magnitud moderada y con posibles diferencias territoriales.
Es importante precisar que estos resultados deben interpretarse como asociaciones estadísticamente significativas entre
variables, derivadas de un diseño no experimental con datos secundarios. En consecuencia, el estudio no permite afirmar
causalidad plena, sino evidencia consistente sobre la relación entre el desempeño del Segmento 5 y el PIB real y la tasa de
empleo durante el período 2019–2024.
En términos de la hipótesis planteada, la evidencia respalda que un mayor volumen de captaciones y colocaciones del
Segmento 5 se relaciona con mejores resultados macroeconómicos en el período analizado. No obstante, el efecto no depende
del número de entidades, sino del volumen intermediado y de la capacidad institucional para sostener el servicio financiero
en el territorio.
En conjunto, el Segmento 5 aparece como un componente relevante para la inclusión financiera y la dinamización
económica local, aunque su aporte convive con desafíos de sostenibilidad. Por ello, las decisiones de política y regulación
deberían equilibrar la estabilidad institucional con la preservación de la cobertura en zonas con menor presencia de oferta
bancaria.
Se recomienda implementar programas de acompañamiento financiero y productivo en cantones con baja cobertura
bancaria, articulando a cooperativas del Segmento 5 con gobiernos locales y organizaciones de productores. El
acompañamiento debería incluir educación financiera, elaboración de planes de negocio y seguimiento de flujos de
caja, con el fin de mejorar la calidad del crédito y reducir morosidad.
Promover un esquema de consolidación ordenada entre cooperativas pequeñas orientado a fortalecer solvencia, gobierno
cooperativo y eficiencia operativa, sin perder puntos de atención en zonas rurales y periurbanas. Este proceso puede apoyarse
en asistencia técnica y en criterios que prioricen la continuidad del servicio para los socios.
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